Projeção para IPCA 2020 no cenário híbrido está em 2,1%, diz ata do Copom

A ata do último encontro do Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central, divulgada nesta terça-feira (22), indicou que a projeção para o IPCA de 2020 no cenário híbrido com Selic variável e câmbio fixo está em 2,1%. Já a projeção para 2021 está em 2,9% e a projeção para 2022 é de 3,3%.

As estimativas já constaram no comunicado da semana passada, quando o Copom manteve a Selic (a taxa básica de juros) em 2,00% ao ano. Foi a primeira vez, após nove reuniões consecutivas, em que o BC não reduziu os juros. Para o cálculo das projeções, o BC utilizou taxa de câmbio constante em R$ 5,30 e a Selic com trajetória conforme as estimativas da pesquisa Focus.

Na ata da reunião anterior, de 5 e 6 de agosto, as projeções neste cenário híbrido eram de inflação de 1,9% para 2020, 3,0% para 2021 e 3,4% para 2022.

Cenário de referência
A ata também indicou que a projeção para o IPCA de 2020 no cenário de referência, com juros e câmbio constantes, ficou em de 2,1%. Já a projeção para 2021 é de 3,0% e para 2022 está em 3 8%. As estimativas também já constaram no comunicado da semana passada.

Para o cálculo das projeções, o BC utilizou taxa de câmbio constante em R$ 5,30 e a Selic a 2,00% ao ano. Na ata da reunião anterior, de 4 e 15 de agosto, as projeções no cenário de referência eram de inflação de 1,9% para 2020, 3,0% para 2021 e 3,7% para 2022.

Assim como no documento da reunião anterior, a ata do Copom não trouxe hoje as projeções do BC para a inflação no cenário de mercado, que considera as trajetórias de câmbio e juros da pesquisa Focus.

Selic
O Banco Central retomou a avaliação de que a taxa Selic - mantida em 2,00% ao ano na semana passada - já estaria próxima do nível a partir do qual reduções adicionais poderiam ser acompanhadas de instabilidade nos preços de ativos.

Ao debater sobre um potencial limite efetivo mínimo para a taxa básica de juros, a maioria dos membros do colegiado considerou que esse limite seria "significativamente maior" em economias emergentes do que em países desenvolvidos, devido à presença de um prêmio de risco.

"Foi ressaltado que esse prêmio é dinâmico e tende a ser maior no Brasil, dadas a sua relativa fragilidade fiscal e as incertezas quanto à sua trajetória fiscal prospectiva", repetiu o Copom.

O Banco Central reafirmou na ata que não pretende elevar a Selic a menos que as expectativas de inflação estejam próximas das metas.

Na semana passada, o colegiado manteve a Selic em 2,00% ao ano. Na ocasião, o BC divulgou sua projeção de inflação no cenário híbrido, com juros do relatório Focus e câmbio fixo a R$ 5,30: 2 1% para 2020, 2,9% para 2021 e 3,3% para 2022. Estes porcentuais estão abaixo das metas de inflação perseguidas pelo BC: 4,00% para 2020, 3,75% para 2021 e 3,50% para 2022.

Na prática, o BC passou a indicação de que pode elevar a Selic somente quando as expectativas de inflação estiverem próximas das metas. Na ata de hoje, o BC também afirmou que há uma "assimetria em seu balanço de riscos".

De um lado, o BC lembra que o nível de ociosidade da economia pode produzir inflação abaixo do esperado. De outro, ele cita que as políticas fiscais de resposta à pandemia e as frustrações com as reformas podem elevar a inflação. Neste sentido, os programas podem adicionar uma assimetria no balanço de riscos.

Ainda assim, o BC não vê elevações dos juros neste momento. Em sua linguagem técnica, o colegiado afirmou: "apesar de uma assimetria em seu balanço de riscos, o Copom não pretende reduzir o grau de estímulo monetário, a menos que as expectativas de inflação, assim como as projeções de inflação de seu cenário básico, estejam suficientemente próximas da meta de inflação para o horizonte relevante de política monetária, que atualmente inclui o ano-calendário de 2021 e, em grau menor, o de 2022.

Essa intenção é condicional à manutenção do atual regime fiscal e à ancoragem das expectativas de inflação de longo prazo", diz o texto.

Estas ideias já estavam presentes no comunicado da decisão da semana passada do Copom e foram repetidas na ata.